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                                                              央行“缩表”?专家:与银根松紧无必然关系-长垣新闻

                                                              2019年09月23日 3:07 来源:长垣新闻 编辑:一分快3规律

                                                              一分快3规律

                                                              【28岁博士获聘博导】

                                                              对于下一阶段的货币政策△,央行指出♀,将继续实施稳健的货币政策♂,不搞大水漫灌?┊,注重定向调控∴?∵,兼顾内外平衡↑⊿π,加大逆周期调节力度☆⌒,保持流动性合理充裕♂⊿⌒,保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配♂☆,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境♂∴∟。

                                                              张晓慧在文章中指出♂∟,观察银根的松紧☆,要看银行体系超额准备金(这才是商业银行的可用资金)水平的多少和货币市场利率的高低〇,而非央行“缩表”与否π▽。

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                                                              首先♂↑〇,目前外汇占款已经不是流动性供给的主要渠道∵♂↑,过去几年央行丰富和补充了多种新型工具⊿,主动投放流动性⊿∟□。

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                                                              在大额双顺差时期♀,外汇占款是我国流动性投放的主要渠道⌒⊿,央行还需要通过提高准备金率和发行央票进行大规模对冲♂﹡。但是?⊿⊿,近年来?∴,随着国际收支趋向平衡┊♂,外汇占款渠道供给的流动性明显减少♀,有时甚至还会反向减少流动性♂┊♂。

                                                              根据这两组数据∵,能否说明?┊↑,中国央行在缩表∟┊△?货币政策在收紧△♂♂?部分接受记者采访的专家认为♂π♀,不能这么看待这个问题⊙﹡。

                                                              清华大学五道口金融学院院长、央行原行长助理张晓慧曾经撰文∴♂☆,以2018年4月25日央行下调部分金融机构存款准备金率并置换MLF为例∴,详细解释了降准对于央行资产负债表的影响△。

                                                              为了保证跨季度流动性稳定π,央行19日和20日均启动了“7天+14天”逆回购的操作▽?↑,逆回购的量亦在放大⊙。近日♂﹡♀,MLF利率虽未调整▽,但是也进行了部分续作∟。

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                                                              这说明?△┊,央行此次“缩表”后♀┊,银行体系的流动性水平是改善的♀。换言之♂⌒♂,这次“缩表”并未带来流动性的收紧⌒◇。

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                                                              她在文章中指出▽∴,存款准备金率下降1个百分点〇∵┊,意味着央行资产负债表负债方的1.3万亿元法定存款准备金被转换为超额准备金(商业银行可用资金)◇〇,央行负债方虽呈现一增一减↑∟,但资产负债表总规模未变〇?♂。

                                                              与此同时♀,降准当日商业银行用降准资金偿还9000亿元MLF后⌒?,则表现为央行资产负债表负债方的超额准备金减少⊿,资产方的MLF余额也相应减少∴?,此时央行资产负债表规模出现收缩即“缩表”┊。然而在上述操作完成后⊿┊,银行体系流动性实际增加了4000亿元﹡,而且商业银行的资金稳定性更强┊⌒,资金成本也趋于下降⊿,同时还释放出一定的MLF抵押品?◇。

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                                                              那么◇,这两个指标到底如何呢∴♂♀?根据Wind计算⊙▽△,9月以来存款类机构质押回购DR007加权平均利率为2.65%♂,与上月基本持平﹡∵。截至6月末π,金融机构超额存款准备金率为2.0%♂〇,比上年末低0.4个百分点∵□,比上年同期高0.2个百分点﹡□。

                                                              取而代之的是♂,2013年以来央行陆续创设的多种新型工具◇♀,包括市场耳熟能详的“酸辣粉”SLF、“麻辣粉”MLF、SLO、“特辣粉”TLF等┊∟,向银行体系灵活提供长、中、短期流动性∵↑,显著增强了货币政策的调控能力和主动性↑。

                                                              总结来看∴?,降准本身并不影响央行资产负债表规模〇∴☆,只有资产端和负债端的减少才会导致资产负债表的收缩┊。央行通过降准对冲资产端变化后出现的“缩表”∵,实际上具有扩张效应□。

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                                                              央行9月6日宣布了“全面+定向”降准的组合拳〇,其中全面降准释放的8000亿元长期资金已经于9月16日到位☆。

                                                              来源:上海证券报⊙记者 李丹丹 ○编辑 黄蕾中国央行近日公布的资产负债表显示△π∴,截至2019年8月末◇,央行总资产为36万亿元⊿∟◇,虽然环比上升2400亿元♀⊿,但是相比年初减少了1.2万亿元?。与此同时﹡♀,外汇占款余额为21.2万亿元♀▽,环比下降83.7亿元◇?♀,连续13个月下降┊。

                                                              专家表示π,因为资产负债表结构和货币政策操作方式的不同▽⌒,不能将我国央行资产负债表的收缩或者扩张⊿,简单类比为美联储的缩表或扩表△∴◇,进而认为货币政策在发生转向☆⊙┊。目前我国货币政策正延续稳健基调∵,加大逆周期调节力度⌒?,保证流动性合理充裕◇,支持实体经济发展☆♀♂。

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                                                              最后π◇∟,近期央行货币政策的一系列操作∵▽♂,都显示稳健基调下加大逆周期调节力度的意图□,目前市场流动性合理充裕∴π△。

                                                              8月资产负债表“扩表”了2400亿元?。与此同时□☆┊,央行数据显示⌒□⊙,8月份同业拆借加权平均利率为2.65%∴,分别比上月和上年同期高0.57个和0.36个百分点;质押式回购加权平均利率为2.65%┊π,分别比上月和上年同期高0.5个和0.4个百分点∟↑∟。

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                                                              其次┊,资产负债表变化与银根变化没有必然关系◇⊿。例如◇⊿☆,降低存款准备金率对冲资产端变化后♂♀┊,央行资产负债表表面上看是“缩表”□π♂,实际上具有扩张效应∵∴◇。

                                                              由此可见□⌒∴,今年以来⌒∵┊,在一系列货币政策的操作下π▽﹡,流动性是合理充裕的↑◇⌒,并没有因为所谓的“缩表”而出现银根紧张♂﹡,也没有因为个别月的“扩表”而出现银根泛滥◇△。

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