现在哪里能网上购彩票:李奇霖:一文看懂中央经济工作会议-寻甸新闻

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                                                            【金秀贤将成立公司】

                                                            粤开(原联讯)证券首席固收研究员  钟林楠

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                                                            第二┊,金融工作重心转变π。一方面﹡,金融去杠杆工作暂时告一段落后♂,金融监管对债市冲击的风险减弱♂┊?,但仍需关注明年资管新规过渡期结束后⊿⌒,部分理财存续资产未到期的解决方法⌒。另一方面π﹡,金融供给侧改革继续☆,要求大行下沉☆♀?,目的在于降低实体融资成本△♀,解决企业融资难与融资贵的问题♂∴⌒。

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                                                            加大城市困难群众住房保障工作┊♀,做好城镇老旧小区改造〇?,2020年的棚改旧改或超预期∵▽□。目前土地市场已经在逐步回暖♂┊﹡,明年新开工不差〇◇▽,竣工周期也会支撑建安投资∟◇﹡,2020年房地产投资或将继续保持较强韧性◇。

                                                            第一∴⊿,去杠杆工作暂时告一段落∵﹡。通稿中明确指出“我国金融体系总体健康、具备化解各类风险的能力”♂∴,这和往年“打好防范化解重大风险攻坚战重点是防控金融风险”、“防范金融市场异常波动和共振”等说法截然不同◇♀↑。这是对过去金融去杠杆工作的肯定□?⊙,金融去杠杆的任务基本完成∟⊿♂。

                                                            第四┊⌒∵,新增专项债规模可能低于预期♂∴。和去年的中央经济工作会议相比⊙⊙,删去了“较大幅度增加地方政府专项债券规模” 的提法♂△?。专项债在实际使用中□♂⊙,面临着缺少好的项目来对接、还款来源高度依赖土地、为让专项债能够发行虚构现金流等问题⊙,有潜在的偿还风险☆□。11月财政部提前下发了1万亿专项债额度π,规模也不及此前预期∵,2020年专项债增量或会控制☆☆∟。

                                                            免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体◇☆▽,版权归原作者所有△〇,转载请联系原作者并获许可☆〇〇。文章观点仅代表作者本人□▽,不代表新浪立场?♂。若内容涉及投资建议∵□,仅供参考勿作为投资依据☆♀↑。投资有风险┊□⊙,入市需谨慎⊿。

                                                            但如此大规模的减税降费〇☆,目前来看⊙,对制造业投资和消费的提振都不明显☆﹡。2020年政策主基调是稳增长⊙,逆周期调控需要加码☆,来确保两个翻一番目标顺利完成↑。由于公共部门的消费倾向〇,高于企业和家庭部门〇⊿,稳增长压力下∵┊♂,大概率难再出现今年这样力度的减税降费◇。此次中央经济工作会议◇,对减税降费的定调是“落实”?♀,预计在增量政策上不会有大动作⌒。

                                                            第六⊙,整体来看∟,围绕全面建成小康社会⌒↑,2020年的政策基调是稳增长、稳预期、稳杠杆?。信用宽松♂∟┊,金融适度扩表∴△?,弱化防风险和去杠杆的诉求较为确定∵↑△。

                                                            与此同时□♂♀,减税降费力度♂▽,可能也将弱于今年▽▽◇。去年中央经济工作会议◇,指出要“实施更大规模的减税降费”♂,今年两会期间确立了减税降费2万亿的目标﹡,财政部领导11月指出今年实际的减税降费规模将达到2.3万亿↑↑〇,大大超过了原先目标□⊙。

                                                            第三⊙π♂,货币政策偏松∵,信用或适度扩张◇◇。为协同财政、消费等政策⌒,央行可能会继续投放便宜的长期负债◇▽,配合专项债的下发、匹配中长期信贷∵,或投放PSL支持政策性银行对基建项目的融资?⊿┊,信用扩张有更强的基础☆∵♀。但由于也强调了社融与增长相适应的问题♂∴┊,因此大水漫灌难以出现∴?,信用扩张有上限↑∴π。

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                                                            因为与中小行相比↑◇,大行的负债成本更低┊,在相同条件下﹡,贷款利率定价也会更低⌒□□。若大行下沉◇♂⊙,则大行贷款对企业更有吸引力▽↑▽,其贷款在信贷总规模中的比例会提升♂,从而带动全社会融资成本的下降?♂?。但这样中小行的市场份额缩减⌒□,加之在金融供给侧改革背景下▽,同业负债难度提升〇π∟,缩表压力会进一步加大┊∵〇。

                                                            在这样的调控基调下π﹡┊,预计2020年将有更多城市∴〇,通过放宽落户条件、缩短或取消非户籍人口购房所需社保缴纳年限、降低二手房限售标准等π⊙↑,变相放松地产调控﹡□。针对房企融资的监管大概率也不会继续收紧▽☆⊿,此前有关领导已经指出要综合多种工具对房地产融资逆周期调节↑∵〇。

                                                            在具体的需求端稳增长上◇▽☆,预计将围绕以下是三条路径〇。一是基建稳增长﹡□,12月6日政治局会议明确提到了“加强基础设施建设”∵,本次会议也提到了诸多重点基建领域;二是房地产调控力度明显弱化∟⊿,棚改旧改或超预期┊,2020年地产投资有支撑;三是和2019年相比▽↑,2020年消费在稳增长中将发挥更重要的作用⊿⌒,预计汽车和地产竣工产业链这两个是重点☆〇⊙。

                                                            需要关注的是♀,本次是中央经济工作会议层面♂☆♀,首次明确提及降低社会融资成本⌒﹡。预计降成本(LPR)将是明年央行的另一工作目标⌒↑△,为实现该目标﹡♀∟,我们可能会看到:1)宽货币降低银行的同业负债成本;2)继续严格管控银行违规高息揽储行为;3)继续调降政策利率主动牵引LPR下行;4)鼓励大行下沉♂,对应金融工作的重点⊿。

                                                            第五〇,2020年地产调控政策会比较温和△。本次会议继续强调“房住不炒”⊿,但和去年中央经济工作会议、今年7月政治局会议相比∟◇π,有几个新的变化⌒♂,一是没有继续说“不把房地产作为短期刺激经济的手段”;二是增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的说法∵,明确了地产调控的目的不是让房价下跌;三是强调要“全面落实因城施策”♂□π,意味着地方政府在地产调控上可能将有更大的自由度△♂。

                                                            来源:李奇霖 粤开奇霖研究粤开(原联讯)证券首席经济学家、研究院院长  李奇霖

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                                                            中央经济工作会议通稿已经发布∟□∴,部署2020年经济工作时┊,基本延续了12月6日政治局会议的思路☆┊⊙,但涉及面更广△﹡∴,内容也更为具体◇∵。读完通稿☆,我们认为有以下几个值得关注的点∴。

                                                            通稿也提到要保持宏观杠杆率基本稳定∟,相比于往年的“去杠杆”基调偏积极一些♂↑□。去杠杆将暂时告一段落⌒△∴,后面重点转向稳杠杆∟◇□,预计实体融资的环境将改善▽⊿,信用分层的现象可能会有所好转┊△◇。

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                                                            粤开(原联讯)证券首席宏观研究员  张德礼

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